주가 누르는 오너 일가 막는 법 줄줄이 통과 저PBR 대형주 리레이팅 시대 시작

📅 2026.05.01  |  머니헌터SU  |  머니헌터SU🏹

상속세 개편안 통과 기대 🔥
승계 리스크 완화로
저PBR 대형주 리레이팅 시작

자사주 소각 3차 상법 통과 PBR 하위 20% +40% 상승 SK 5거래일 +12.3%

📋 이 글의 핵심 요약

✅ 2026.02.25 자사주 소각 의무화 3차 상법 개정안 국회 본회의 통과 SK +12.3%·삼성물산 +6.3% 반응

✅ 이소영 의원 PBR 0.8 하한 상속세법 개정안 주가 누르기 근절 핵심 법안 국회 계류 중

✅ 유산취득세 전환 추진 실효 세율 대폭 인하·오너 일가 승계 부담 감소

✅ 주가누르기 방지법 2026.04.01 발의 PBR 2년 연속 1배 미만 기업 공시 의무화

✅ 코스피 소형주 PBR 하위 20% 종목 2026.03까지 40%+ 상승 실증

✅ 핵심 수혜 대형주 SK·삼성물산·롯데지주·KT&G·현대차 5선

안녕하세요, 머니헌터SU입니다! 🏹

2026년 2월 25일, 코스피가 6000포인트를 돌파하던 날 국회에서 역사적인 법안이 통과됐습니다. 자사주를 1년 내 의무 소각하는 3차 상법 개정안입니다. SK는 5거래일 만에 12.3%, 삼성물산은 6.3% 급등했습니다. 그리고 다음 수순이 이미 준비되고 있습니다. 상속세 산정 방식 대수술인 PBR 0.8 하한 상속세법 개정안, 유산취득세 전환, 주가누르기 방지법까지. 이 4중 정책 패키지가 완성될 때 국내 저PBR 대형주의 리레이팅은 비로소 완성됩니다. 오늘 머니헌터SU가 이 구조적 변화와 핵심 수혜주를 완전히 분석합니다.

📌 목차

1. 코리아 디스카운트의 핵심 원인 저PBR 구조

2. 4중 정책 패키지 완전 분석

3. 상속세 개편이 저PBR 리레이팅으로 이어지는 구조

4. 핵심 수혜주 5선

5. 머니헌터SU 수급 비밀 노트

6. 리스크 점검 및 최종 판단

7. FAQ

① 코리아 디스카운트의 핵심 원인 저PBR 구조

국내 증시가 글로벌 대비 저평가받는 '코리아 디스카운트'의 핵심에는 저PBR 구조가 있습니다. 그리고 이 저PBR의 상당 부분은 오너 일가의 '의도적 주가 누르기'와 연결돼 있습니다.

▲ 상속세 부담 → 주가 누르기 → 저PBR 구조 (출처: 머니헌터SU 정리)

현행 상속세법에서 상장주식은 상속·증여일 전후 2개월 평균 종가로 세액을 산정합니다. 이 때문에 오너 일가 입장에서는 주가가 낮을수록 상속세 부담이 줄어드는 구조입니다. 결과적으로 주가를 인위적으로 낮게 유지할 유인이 생기고 이것이 저PBR의 근본 원인 중 하나입니다.

이재명 대통령도 후보 시절 "PBR이 낮으면 불이익을 주고, PBR이 높으면 세제 혜택을 주는 등 제도를 고치면 된다"고 직접 발언했습니다. 이 방향이 정책으로 현실화되고 있는 것이 2026년 상황입니다.

코스피 최저 PBR 종목	PBR	특징
티와이홀딩스 (태영 지주)	0.1배	청산 시 주가 대비 10배 자산
KC그린홀딩스	0.11배	자산 9분의 1로 거래 중
롯데지주	0.3~0.4배	자사주+저PBR 이중 수혜
SK	0.5배	자사주 24.8% 소각 시 EPS 급등
삼성물산	0.6~0.7배	자사주 전량 소각 확정 공시

💡 핵심 해석: NH투자증권에 따르면 코스피 소형주 PBR 하위 20% 종목들은 2024년 말부터 2026년 3월 27일까지 주가가 40% 이상 상승했습니다. 반면 PBR 상위 20% 종목은 같은 기간 10%도 안 됐습니다. 저PBR 정책의 효과가 이미 시장에서 실증되고 있습니다.

② 4중 정책 패키지 완전 분석

이재명 정부와 민주당이 추진 중인 저PBR 해소 정책은 한 가지가 아닙니다. 4개 법안이 순차적으로 추진되는 패키지 구조입니다.

법안	핵심 내용	상태	주가 영향
3차 상법 개정 (자사주 소각)	1년 내 자사주 의무 소각	2026.02.25 통과 ✅	EPS·ROE 즉각 상승
PBR 0.8 하한 상속세법	저PBR 기업 상속세 하한 설정	국회 계류 중 🔥	승계 리스크 근원 제거
유산취득세 전환	전체→개인별 취득분 과세 전환	2026~2027 입법 추진	실효세율 대폭 인하
주가누르기 방지법	저PBR 기업 가치제고 계획 공시 의무	2026.04.01 발의	공시 의무화 → 주주환원 강제

📌 포인트: 양지환 대신증권 연구원은 "3차 상법 개정(자사주 소각)과 배당소득 분리 과세의 통과는 실질적인 EPS와 DPS의 상승 및 세금 절감을 통해 주주의 이익을 증대시킬 것"이라고 분석했습니다. 4개 법안이 모두 통과될 경우 코스피 PBR이 현재 0.9배에서 1.3배까지 상승할 수 있다는 전망도 나옵니다.

③ 상속세 개편이 저PBR 리레이팅으로 이어지는 구조

 

상속세 개편 → 승계 리스크 완화 → 저PBR 리레이팅 구조 (출처: 머니헌터SU 정리)

PBR 0.8 하한 상속세법 개정안의 핵심은 이렇습니다. 현재는 주가가 아무리 낮아도 시가로 상속세를 매깁니다. 개정안이 통과되면 PBR이 0.8배 미만인 경우 순자산가치의 80%를 기준으로 세금을 부과합니다.

이 변화가 미치는 임팩트는 간단합니다. 오너 일가가 더 이상 주가를 낮게 유지해도 세금을 아낄 수 없게 됩니다. 오히려 주가가 올라가면 자산가치도 늘어나 이익입니다. 승계를 위한 주가 누르기 유인이 법으로 제거되는 것입니다.

상황	현행	개정 후
PBR 0.5배 기업 상속세 기준	시가(낮은 주가) 기준	순자산의 80% 기준 상향
오너 일가 유인	주가 낮출수록 절세 유리	주가 낮춰도 절세 불가
주주환원 방향	소극적	적극적 주주환원으로 전환
외국인 시각	코리아 디스카운트 우려	코리아 리레이팅 기대

④ 핵심 수혜주 5선

선별 기준: ①저PBR 0.8배 이하 ②자사주 비중 높음 ③승계 이슈 연관 세 가지를 충족하는 종목입니다.

종목	PBR	자사주	수혜 포인트	리스크
SK	0.5배	24.8% 🔥	소각 시 EPS·ROE 즉각 급등	그룹 재무 부담
삼성물산	0.6~0.7배	전량 소각 확정	삼성 지배구조 핵심·소각 공시	그룹 이슈 연동
롯데지주	0.3~0.4배	20%+ 보유	저PBR+자사주 이중 수혜 극대	유동성 우려
KT&G	0.9~1.0배	소각 확정 공시	고배당+자사주 소각 병행	담배 규제 리스크
현대차	0.7~0.8배	TSR 35% 공약	밸류업·주주환원 대장주	전기차 수요 변동

💡 핵심 해석: SK는 자사주 비중 24.8%로 이번 법 패키지의 최대 수혜주입니다. 이상헌 iM증권 연구원은 "SK의 경우 3차 상법개정안 통과 시 자사주 24.8%에 대해 상당 부분 소각이 불가피할 것으로 예상된다"며 "소각 등에 따른 밸류에이션 상승의 기반이 마련될 수 있을 것"이라고 평가했습니다. SK가 사실상 이번 법 패키지의 가장 직접적인 수혜주입니다.

🔐 머니헌터SU 수급 비밀 노트

📡 시그널 1 법안 발의·위원회 통과 직후 즉각 매수
PBR 0.8 하한 상속세법, 주가누르기 방지법 등 관련 법안이 국회 기획재정위원회 또는 법제사법위원회를 통과할 때마다 저PBR 대형주에 단기 급등이 발생합니다. 국회 의안정보시스템 알림을 설정해두고 위원회 심의 일정을 추적하세요.

📡 시그널 2 자사주 소각 확정 공시 발생 직후
삼성물산·KT&G처럼 이미 자사주 소각을 확정 공시한 기업들과, 법 통과 이후 새로 소각 계획을 발표하는 기업들이 연이어 나올 것입니다. 자사주 소각 공시가 나오면 EPS·ROE 즉각 상승 → 목표주가 상향 → 외국인 수급 유입 패턴이 반복됩니다.

📡 시그널 3 외국인 저PBR 대형주 연속 순매수 추적
외국인은 이재명 정부의 기업 밸류업 정책 방향을 긍정적으로 평가하며 저PBR 대형주를 집중 매수하는 패턴을 보입니다. SK·삼성물산·롯데지주의 외국인 지분율 변화를 주기적으로 모니터링하세요. 외국인이 3개 분기 연속 순매수하는 저PBR주가 리레이팅의 핵심입니다.

📅 상속세 개편 핵심 입법 일정

시기	이벤트	영향
2026.02.25	자사주 소각 3차 상법 개정 국회 통과 ✅	⭐⭐⭐⭐⭐ 완료·SK+12.3%
2026.04.01	주가누르기 방지법 (자본시장법 개정안) 발의	⭐⭐⭐⭐ 진행 중
2026년 상반기	PBR 0.8 하한 상속세법 위원회 심사 예정 🔥	⭐⭐⭐⭐⭐ 최대 트리거
2026~2027	유산취득세 전환 입법 추진	⭐⭐⭐⭐⭐ 구조적 변화
2028년 시행	유산취득세 과세집행시스템 마련 완료	⭐⭐⭐⭐⭐ 장기 모멘텀

⚠️ 리스크 점검

리스크	수준	대응
상속세법 개정안 국회 처리 지연	높음	이미 통과된 자사주 소각법 수혜주 집중
재계 반발 법 통과 후 실행 지연	중간	이미 소각 확정 공시 기업 우선
정책 기대감 선반영 후 조정	높음	실제 법 통과 전 몰빵 자제
유산취득세 세수 감소 정부 반발	중간	입법 속도보다 방향성 주목

🏹 머니헌터SU 최종 판단

📌 자사주 소각 의무화(통과)→PBR 0.8 하한 상속세법(계류)→유산취득세(추진)→주가누르기 방지법(발의)의 4중 정책 패키지가 순차적으로 진행되고 있습니다. 이 흐름은 정권이 바뀌지 않는 한 되돌릴 수 없습니다.

📌 가장 직접적인 수혜는 자사주 24.8%의 SK와 소각 확정 공시를 낸 삼성물산입니다. 법 통과 기대감이 선반영되는 구간보다 실제 위원회 통과 직후 수급 반응을 노리는 전략이 안전합니다.

📌 코스피 PBR이 0.9배에서 1.3배로 올라간다면 단순 계산으로 코스피 5,500에서 7,900 수준까지 상승 여력이 있습니다. 이 리레이팅의 첫 수혜자가 바로 저PBR 대형주입니다.

📊 핵심 요약 카드

✅

자사주 소각

3차 상법 통과

🔥

PBR 하위20% 상승

+40% 실증

📈

SK 5거래일

+12.3%

🥇

자사주 비중 1위

SK 24.8%

🏛️

다음 관문

상속세법 개정

🎯

PBR 목표

0.9배→1.3배

👀 다음 편 예고: SK 완전 분석! 자사주 24.8% 소각 시 EPS·ROE·목표주가 얼마나 올라가나? 수급 시그널까지 저PBR 리레이팅 대장주를 낱낱이 파헤칩니다.

❓ 자주 묻는 질문 FAQ

Q1. 상속세 개편안이 저PBR 주가에 미치는 영향은?

PBR 0.8배 미만 기업의 상속세 산정 기준을 순자산가치의 80%로 상향하면 오너 일가가 주가를 낮춰 절세하는 유인이 사라집니다. 이로 인해 저PBR 대형주·지주사들이 제 가치를 찾아가는 리레이팅이 시작됩니다.

Q2. 유산취득세 전환이란 무엇인가요?

현행 유산세는 전체 재산 합계에 누진세를 적용합니다. 유산취득세는 각 상속인이 실제로 받은 몫에만 세금을 매기는 방식으로, 실효 세율이 낮아져 오너 일가의 경영승계 부담이 크게 줄어듭니다.

Q3. 자사주 소각 3차 상법 개정안이 통과됐나요?

2026년 2월 25일 국회 본회의를 통과했습니다. 삼성물산·KT&G·LG 등은 이미 2026년까지 자사주 소각을 확정 공시한 상태이며, SK는 자사주 24.8%에 대한 대규모 소각이 불가피할 것으로 예상됩니다.

Q4. 저PBR 리레이팅 수혜 종목은?

PBR 0.5배·자사주 24.8%의 SK가 최대 수혜주입니다. 삼성물산(전량 소각 확정), 롯데지주(저PBR+자사주 이중), KT&G(소각 확정), 현대차(TSR 35%)가 핵심입니다.

Q5. 주가누르기 방지법이란 무엇인가요?

PBR 2년 연속 1배 미만이고 ROE 8% 미만인 상장사에 기업가치 제고 계획서 공시를 의무화하는 자본시장법 개정안입니다. 2026년 4월 1일 국회에 발의됐습니다.

⚠️ 투자 유의사항
본 포스팅은 투자 참고용 정보 제공을 목적으로 작성되었으며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으며, 투자의 최종 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 과거 수익률은 미래 수익률을 보장하지 않습니다.
작성일: 2026년 5월 1일 | 머니헌터SU (skyupsu.tistory.com)